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詳解 Ondo Finance:轉(zhuǎn)型成功,TVL 躍升 RWA 賽道前三

時間:2024-01-23 11:35:57
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區(qū)塊鏈

【#區(qū)塊鏈# #詳解 Ondo Finance:轉(zhuǎn)型成功,TVL 躍升 RWA 賽道前三#】

押注 RWA 獲得成功,但未來代幣用途依舊迷茫。


撰文:夫如何


RWA(真實(shí)世界資產(chǎn))譽(yù)為 DeFi 2.0 開啟的關(guān)鍵,但似乎離大多數(shù)普通投資者來講較為「遙遠(yuǎn)」。畢竟購買 RWA 產(chǎn)品需要 KYC,還需滿足一定的資產(chǎn)條件,對于大多數(shù)散戶投資者來講過高。


如何在 RWA 賽道尚未全面爆發(fā)時搶占投資先機(jī),分一杯「羹」呢?一是購買 RWA 項(xiàng)目的代幣;二是購買條件門檻較低的 RWA 產(chǎn)品。


第一種方法,投資者需要了解該項(xiàng)目的基礎(chǔ)面,以及該項(xiàng)目的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險把控。大多數(shù) RWA 產(chǎn)品需要 SPV(特殊目的實(shí)體)作為資金管控方來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離,這其中就需要關(guān)注該實(shí)體是否滿足當(dāng)?shù)氐姆?,以免造成未知的?xiàng)目風(fēng)險。購買代幣應(yīng)該是大多數(shù)加密投資者主要的投資方式,也是相對來講,利潤最高的方式。


第二種方法,RWA 產(chǎn)品一般代幣化現(xiàn)實(shí)資產(chǎn),比如美元和美國國債等。如果投資者滿足投資標(biāo)準(zhǔn),其回報(bào)率較為穩(wěn)定,風(fēng)險較低。但目前能夠參與的 RWA 產(chǎn)品較少,KYC 和資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)大多不適合加密投資者。


結(jié)合上述兩種情況,Odaily 星球日報(bào)在 RWA 賽道中發(fā)現(xiàn)了符合條件的 Ondo Finance。本文將介紹 Ondo Finance 的過往歷史、產(chǎn)品以及代幣情況,希望為讀者提供一個合適的 RWA 投資標(biāo)的。


歷時 1 年,Ondo Finance 成功轉(zhuǎn)型


Ondo Finance 創(chuàng)建于 2021 年,早期專注于 Laas(流動性服務(wù))賽道。但隨時市場步入熊市,DeFi 市值以及鏈上流動性縮減,導(dǎo)致項(xiàng)目的發(fā)展遇上瓶頸,隨即在 2023 年 1 月轉(zhuǎn)型至 RWA 賽道,歷經(jīng)一年時間。截止目前,根據(jù) Defillama 數(shù)據(jù),Ondo Finance 的 TVL 在 RWA 賽道排名第三,TVL 為 1.83 億美元。



Ondo Finance 的 TVL 能位列第三,應(yīng)歸功于其產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。RWA 產(chǎn)品本質(zhì)上不要特殊的設(shè)計(jì),其本身是將傳統(tǒng)金融中的標(biāo)的代幣化,這需要如何將現(xiàn)實(shí)和虛擬之間的聯(lián)系更加密切且安全是 RWA 產(chǎn)品設(shè)計(jì)的難度,投資者購買或贖回 RWA 資產(chǎn)的流程的安全性及規(guī)范性是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的目的。


Ondo Finance 目前所推出的 3 個 RWA 產(chǎn)品為 OUSG、USDY 以及 OMMF。


OUSG(美國國債)


OUSG 是 Ondo Finance 中 TVL 的主要貢獻(xiàn)產(chǎn)品,TVL 為 1.17 億美元。OUSG 的底層資產(chǎn)絕大多數(shù)來自于貝萊德旗下的短期美債 ETF:iShares Short Treasury Bond ETF(納斯達(dá)克代碼:SHV),還有一小部分為 USDC 和 USD 作為流動性。


SHV ETF 成立于 2007 年,是指投資周期為 1 年以內(nèi)的短期國債,其追蹤 ICE 美國短期國債指數(shù),根據(jù) yahoo 數(shù)據(jù)顯示,目前 SHV ETF 的開盤價為 110.42 USD,總資產(chǎn)約為 184 億美元,年化回報(bào)率為 5.17% ,標(biāo)普評級為 AA 級。


目前 OUSG 的現(xiàn)價 104.66 USD,年化收益率為 4.69% ,支持以太坊、Polygon 和 Solana 鏈上購買,其中值得注意的是 Ondo I LP 作為基金管理方,管理投資者購買的 OUSG 的 SHV ETF 份額。Ondo I LP 作為 OUSG 的 SPV 為美國實(shí)體公司,這有利于投資者的風(fēng)險隔離,幫助用戶在突發(fā)狀況下贖回份額的方案(突發(fā)情況為項(xiàng)目破產(chǎn)等原因)。


相關(guān)費(fèi)用方面,OUSG 收取 0.15% 的基金管理費(fèi)、最多 0.15% 的用于支付基金管理人、審計(jì)商等服務(wù)提供商的費(fèi)用,還有本身該 ETF 發(fā)行方的貝萊德收取的 0.15% 的 ETF 管理費(fèi)。


但 OUSG 的購買要求較高,KYC 的驗(yàn)證是前提條件,同時還需滿足為「Qualified Purchasers(合格購買者)」的要求,該要求需要投資者至少持有 500 萬美元的投資組合,并 OUSG 的最低購買額度為 10 萬 USDT。


但相比于熊市階段價格的劇烈波動,投資于年化收益為 5% 左右的短期美國國債 ETF 的 RWA 產(chǎn)品是合適的標(biāo)的。所以 OUSG 在近一年的時間,TVL 的規(guī)模發(fā)展較快,成為 Ondo Finance 的主要產(chǎn)品。


USDY(美元利率)


USDY 是一種由短期美國國債和銀行活期存款擔(dān)保的代幣化票據(jù)。USDY 面向普通投資者,購買額度為 500 美元以上,并可在購買后 40-50 天在鏈上鑄造轉(zhuǎn)讓。USDY 目前價格為 1.02 USD,年化回報(bào)率為 5.10% ,TVL 為 6620 萬美元。


USDY 相比于加密世界經(jīng)常使用的 USDT 和 USDC 的穩(wěn)定幣來講,更像是一種具有利息的穩(wěn)定幣,也可以歸為生息穩(wěn)定幣板塊,但相比于其他生息穩(wěn)定幣來講,其背后支撐為傳統(tǒng)銀行,且根據(jù)其官網(wǎng)披露,該 USDY 符合美國監(jiān)管要求。


由于 USDY 在一定期限后可以在鏈上鑄造流通,充當(dāng)穩(wěn)定幣的形式來運(yùn)作,那么 USDY 的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及風(fēng)險把控就顯得尤為重要。以下為 USDY 設(shè)計(jì)的重點(diǎn)以及監(jiān)管方式。


  • 結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì): USDY 由 Ondo USDY LLC 發(fā)行,并作為 SPV。資產(chǎn)與 Ondo Finance 分開管理,并保持獨(dú)立的賬簿和賬戶。這種結(jié)構(gòu)確保了將 USDY 抵押資產(chǎn)與 Ondo Finance 的潛在金融風(fēng)險分離;
  • 超額抵押: USDY 采用超額抵押作為風(fēng)險緩解措施。最低 3% 的首次損失位置用于緩解美國國債價格的短期波動。目前 USDY 由 4.64% 的首次虧損頭寸進(jìn)行超額抵押;
  • 第一優(yōu)先權(quán): USDY 投資者在基礎(chǔ)銀行存款和國債上擁有「第一優(yōu)先權(quán)」。Ankura Trust 擔(dān)任抵押品代理,監(jiān)督 USDY 持有者的安全利益。與持有資產(chǎn)的銀行和保管人建立了控制協(xié)議,授予 Ankura Trust 在特定違約情況下或通過 USDY 持有者投票加速貸款時控制資產(chǎn)并償還 Token 持有人的法定權(quán)利和義務(wù);
  • 每日透明度報(bào)告: Ankura Trust 擔(dān)任驗(yàn)證機(jī)構(gòu),提供每日透明度報(bào)告,報(bào)告儲備情況。這些報(bào)告詳細(xì)介紹資產(chǎn)持有情況,確保透明度和責(zé)任。報(bào)告經(jīng)過獨(dú)立驗(yàn)證,提供額外的可靠性保證;
  • 資產(chǎn)配置: USDY 采取謹(jǐn)慎的投資策略,以維持資金的安全性和流動性。資產(chǎn)配置目標(biāo)為 65% 的銀行存款和 35% 的短期美國國債。這種保守的投資方法僅專注于這些安全和流動性較高的工具,將風(fēng)險暴露降到最低;
  • 資產(chǎn)托管: 支持 USDY 的美國國債存放在摩根士丹利和 StoneX 的「現(xiàn)金托管」賬戶中,確保資產(chǎn)安全。這些資產(chǎn)不會再次被再次質(zhì)押。Ankura Trust 每天驗(yàn)證這些存款的存在。


USDY 產(chǎn)品通過上述方式,將資產(chǎn)和加密項(xiàng)目隔離,降低項(xiàng)目 RUG 風(fēng)險;抵押物采用超額抵押,用于緩沖國債利率下調(diào)風(fēng)險;Ankura Trust 擔(dān)任監(jiān)管機(jī)構(gòu),保障投資者的資金及收益安全性;將抵押物存放在傳統(tǒng)銀行的現(xiàn)金托管賬戶,保障資金不會再利用。


USDY 的投資門檻相較于其他 RWA 產(chǎn)品來講較低,且購買方式除了鏈上用 USDC 申購?fù)猓€可通過電匯的方式參與。


USDY 從某種程度上有一定的法律約束,且相較于其他穩(wěn)定幣來講,具備一定的生息優(yōu)勢。但目前的 USDY 的使用率相對較低。


OMMF(美國政府貨幣市場基金)


OMMF 是基于美國政府貨幣市場基金(MMF)的 RWA 代幣,該產(chǎn)品目前尚未正式發(fā)布。后續(xù)發(fā)布后會進(jìn)行補(bǔ)充。


Flux Finance(借貸平臺)


2023 年 2 月,Ondo Finance 推出 Flux Finance 借貸平臺,其基于 Compound V2 構(gòu)建的借貸協(xié)議,目前根據(jù)官網(wǎng)披露來看,資金利用率在 85% 以上。


Flux Finance 作為項(xiàng)目方提供的三種贖回 RWA 產(chǎn)品的三種渠道之一,其為官方渠道贖回的時間成本問題提供新的流動性方式,這是由于官方渠道的贖回?zé)o法通過鏈上直接贖回,還需等 RWA 產(chǎn)品的 SPV 將產(chǎn)品出售后,再贖回,這其中存在 1-5 天的時間成本。


但目前 Flux Finance 支持 OUSG 的產(chǎn)品借貸,至于 USDY,其本身在鑄造后可通過鏈上 DEX 完成轉(zhuǎn)讓。


押注 RWA 賽道成功,但未來代幣的用途依舊迷茫


Ondo Finance 在轉(zhuǎn)型之前,發(fā)行代幣 ONDO,且在 Coinlist 上公售,但代幣購買后處在 1 年的鎖倉期,且后續(xù)逐月釋放,代幣可作為 Flux Finance 的治理投票額度所用。


但經(jīng)過鏈上社區(qū)投票,代幣 ONDO 在今年 1 月 18 日解鎖流通,目前 ONDO 代幣價格為 0.27 USDT,較解鎖后代幣上漲近 2.5 倍。


于此同時,Coinbase 將 Ondo Finance(ONDO)添加至資產(chǎn)上線路線圖。由于 Coinbase 不僅是 Ondo Finance 的投資者,更是在 RWA 產(chǎn)品中成為 USDC 兌換美元的唯一通道。


但近兩天,Ondo 項(xiàng)目方的地址多次轉(zhuǎn)出 ONDO 代幣至交易所,此舉可能在做市或出貨,投資者需要謹(jǐn)慎。


根據(jù)官方文章,ONDO 代幣作為 Ondo DAO 和 Flux Finance 的治理代幣。由于目前 ONDO 代幣尚未明確是否能與 RWA 產(chǎn)品存在一定的關(guān)聯(lián),不排除后續(xù)將 ONDO 代幣作為 USDY 等旗下 RWA 產(chǎn)品的激勵手段。畢竟在公布的代幣總量中,無論是投資人還是 Coinlist 公售中僅占有 16% ,剩余的 84% 的代幣尚未明確分配。


如果 ONDO 代幣能和 RWA 產(chǎn)品相結(jié)合,以 Flux Finance 作為平臺,將 ONDO 代幣作為 RWA 產(chǎn)品鏈上流動的激勵,無疑將推動 RWA 產(chǎn)品走進(jìn)大眾加密投資者的視野。

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