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香港證監(jiān)會(huì)到底有哪些牌照，又該如何識(shí)別？對(duì)于想要發(fā)行現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn) ETF 的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，更需要關(guān)注業(yè)內(nèi)常說(shuō)的「149」牌照。

文章作者：Meta Era 特邀作者「Metaer」

對(duì)于加密行業(yè)而言，隨著美國(guó)證券交易委員會(huì)最終確定批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF 上市，喧鬧的一周終于落幕，而現(xiàn)在，投資者開(kāi)始把目光轉(zhuǎn)移到了另一個(gè)充滿(mǎn)潛力的市場(chǎng)，香港。

實(shí)際上，早在 2023 年 12 月 22 日，香港證監(jiān)會(huì)就公布了《有關(guān)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金投資虛擬資產(chǎn)的通函》，正式宣布準(zhǔn)備接受現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn) ETF 申請(qǐng)，并且明確指出對(duì)于被準(zhǔn)許在持牌交易平臺(tái)交易的虛擬資產(chǎn)（如比特幣，以太坊），持牌機(jī)構(gòu)可發(fā)行與管理對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨 ETF，并在持牌交易平臺(tái)或受認(rèn)可的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)以實(shí)物和現(xiàn)金兩種方式進(jìn)行認(rèn)購(gòu)和贖回。

此前很多投資者一直在虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)門(mén)外徘徊，主要原因除了不適應(yīng)這種新興投資方式之外，也較為擔(dān)心投資平臺(tái)出事，現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn) ETF 則可以讓傳統(tǒng)投資者以他們熟悉的渠道投資，而在香港發(fā)行的虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF，香港證監(jiān)會(huì)都會(huì)要求他們采用本地持牌的平臺(tái)。

那么問(wèn)題來(lái)了，香港證監(jiān)會(huì)有哪些牌照？又該如何識(shí)別呢？Meta Era 將在本文中做深入分析。

香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)牌照全解析

香港作為亞洲金融市場(chǎng)的主要離岸及非離岸中心，不論從監(jiān)管架構(gòu)的成熟度、公開(kāi)交易市場(chǎng)的完善性及金融產(chǎn)品的豐富性等方面，均處于國(guó)際金融市場(chǎng)前列，香港證監(jiān)會(huì)管理著 10 類(lèi)牌照，每一類(lèi)牌照對(duì)應(yīng)一塊業(yè)務(wù)。要從事相應(yīng)的業(yè)務(wù)，就必須獲得對(duì)應(yīng)的牌照，具體可參照如下：

在虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)方面，香港證監(jiān)會(huì)僅給予了兩家公司牌照，分別是 Hash Blockchain Limited（HashKey Exchange）和 OSL Digital Securities Limited（OSL Exchange），這兩家公司獲得的牌照均為第 1 類(lèi)和第 7 類(lèi)，也就是說(shuō)，他們能在香港提供證券交易服務(wù)和自動(dòng)化交易服務(wù)。

對(duì)于想要發(fā)行現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn) ETF 的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可能需要更加關(guān)注業(yè)內(nèi)常說(shuō)的“149”牌照，如上表所述，如果金融機(jī)構(gòu)要在香港進(jìn)行證券交易活動(dòng)，最基本的條件就是要持有第 1 類(lèi)牌照，所以第 1 類(lèi)牌照也是十大類(lèi)牌照中最常見(jiàn)的，持有牌照的個(gè)人和機(jī)構(gòu)的數(shù)量也是所有牌照中最多的。香港第 4 類(lèi)牌照是在香港想提供證券咨詢(xún)意見(jiàn)服務(wù)的企業(yè)需要辦理的牌照。一般企業(yè)會(huì)選擇同時(shí)辦理第 1 類(lèi)牌照和第 4 類(lèi)牌照，持有第 1 類(lèi)牌照企業(yè)可以進(jìn)行證券交易活動(dòng)，持有第 4 類(lèi)牌照可以向客戶(hù)提供意見(jiàn)。香港第 4 類(lèi)牌照的主營(yíng)服務(wù)就是證券提供意見(jiàn)，如果誤導(dǎo)投資者，香港證監(jiān)會(huì)會(huì)給予罰款的處罰，同時(shí)香港第 4 類(lèi)牌照隨時(shí)都會(huì)被撤銷(xiāo)。

根據(jù)公開(kāi)信息顯示，在香港申請(qǐng)“149”牌照的難度不小——

• 首先，申請(qǐng)方必須在香港注冊(cè)成立的有限公司或在注冊(cè)處注冊(cè)的非香港公司且在香港有實(shí)際的辦公地址（必須為甲級(jí)寫(xiě)字）；

• 其次，還要有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)去協(xié)助運(yùn)營(yíng)公司，業(yè)務(wù)框架、內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)以及合格的負(fù)責(zé)人員（風(fēng)控官），同時(shí)必須擁有兩個(gè)持牌人，持牌的個(gè)人及負(fù)責(zé)人員的國(guó)籍方面，證監(jiān)會(huì)無(wú)任何限制或特別規(guī)定，但要求最少一名負(fù)責(zé)人員必須以香港作為基地，以便直接監(jiān)督有關(guān)業(yè)務(wù)，并且公司內(nèi)最少一名負(fù)責(zé)人員必須為董事局成員。

• 更重要的是，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)牌照申請(qǐng)公司的注冊(cè)資金要求高達(dá) 500 萬(wàn)港幣且必須一直保持實(shí)繳股本和流動(dòng)性資本不少于 300 萬(wàn)港幣，而且要在香港的銀行開(kāi)立賬戶(hù)。

在了解到這些背景之后，申請(qǐng)方接下來(lái)要做的就是遞交申請(qǐng)表格，無(wú)論是法團(tuán)申請(qǐng)人還是個(gè)人申請(qǐng)人，假如有意申請(qǐng)牌照或注冊(cè)，需要在香港證監(jiān)會(huì)旗下電子表格和提交服務(wù)的通用平臺(tái) WINGS 上透過(guò)“個(gè)人帳戶(hù)”或“顧問(wèn)公司帳戶(hù)下的子帳戶(hù)”向證監(jiān)會(huì)遞交網(wǎng)上申請(qǐng)。假如申請(qǐng)與持牌法團(tuán)、注冊(cè)機(jī)構(gòu)或負(fù)責(zé)人員有關(guān)，申請(qǐng)人需在申請(qǐng)表格上聲明相關(guān)董事局已通過(guò)決議案批準(zhǔn)該項(xiàng)申請(qǐng)。假如董事局已借著通過(guò)決議案，授權(quán)某指明委員會(huì)或人士負(fù)責(zé)批準(zhǔn)該項(xiàng)申請(qǐng)，而該委員會(huì)或人士如此批準(zhǔn)了該項(xiàng)申請(qǐng)，對(duì)香港證監(jiān)會(huì)來(lái)說(shuō)是可以接受的。

在申請(qǐng)時(shí)間方面，對(duì)于新加入行業(yè)參與者的申請(qǐng)，一般需要等待的時(shí)間約為：七個(gè)營(yíng)業(yè)日（適用于臨時(shí)持牌代表的申請(qǐng)）；八個(gè)星期（適用于普通持牌代表的申請(qǐng)）；十個(gè)星期（適用于負(fù)責(zé)人員的申請(qǐng)）；或十五個(gè)星期（適用于持牌法團(tuán)的申請(qǐng)）。

假如未能符合法定的發(fā)牌規(guī)定，或申請(qǐng)方無(wú)法使香港證監(jiān)會(huì)信納具備適當(dāng)人選的資格以獲發(fā)牌或注冊(cè)，相關(guān)牌照申請(qǐng)將會(huì)被拒絕。不過(guò)，香港證監(jiān)會(huì)在拒絕申請(qǐng)前，會(huì)給予申請(qǐng)人陳詞的機(jī)會(huì)，并且在做出最后決定前會(huì)仔細(xì)考慮申請(qǐng)人作出的任何陳述。假如之后申請(qǐng)仍被拒絕，申請(qǐng)人還可以在 21 日內(nèi)向香港證券及期貨事務(wù)上訴審裁處就拒絕決定提出覆核。

業(yè)內(nèi)人士如何看待香港現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn) ETF 何時(shí)落地？

隨著美國(guó)證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF 落閘，很可能會(huì)刺激

更多券商向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?zhí)摂M資產(chǎn)交易牌照。另一方面，虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 變多，當(dāng)投資者交易有關(guān)虛擬資產(chǎn)時(shí)，同時(shí)會(huì)增加香港虛擬資產(chǎn)券商的生意，可將整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模做大，也會(huì)利及香港本地虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)及券商的發(fā)展。對(duì)于香港現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn) ETF 何時(shí)能落地這個(gè)問(wèn)題，Meta Era 也梳理了一些業(yè)內(nèi)人士的看法。

據(jù)香港持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)之一 HashKey Exchange 首席執(zhí)行官翁曉奇透露，現(xiàn)階段約有 10 家基金公司正籌備在港推出虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF，約 7 至 8 家已處于實(shí)際推進(jìn)階段。據(jù)悉發(fā)行商或需通過(guò)持牌交易所進(jìn)行底層資產(chǎn)托管，以及提供交易、清算等服務(wù)，數(shù)家發(fā)行商已選擇 Hashkey 為其提供基礎(chǔ)設(shè)施，Hashkey 甚至?xí)?lián)同發(fā)行商進(jìn)行申請(qǐng)現(xiàn)貨比特幣 ETF 牌照。

OKX 全球首席商務(wù)官黎智凱表示，比特幣 ETF 在美國(guó)獲批發(fā)行意味著不同種類(lèi)的傳統(tǒng)投資工具，例如養(yǎng)老金和退休金等規(guī)模巨大的基金，現(xiàn)可直接投資在比特幣，代表包括零售及機(jī)構(gòu)等更廣泛背景的投資者，均可參與到比特幣市場(chǎng)當(dāng)中。此外，比特幣 ETF 是以實(shí)物結(jié)算，投資于此類(lèi) ETF 的資本將對(duì)比特幣現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生更直接的影響，將對(duì)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)正面關(guān)注及大量資金流入，對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起關(guān)鍵作用。

香港虛擬資產(chǎn)期貨 ETF 發(fā)行商之一南方東英量化投資部總監(jiān)王毅也表示，美國(guó) SEC 批準(zhǔn)現(xiàn)貨 ETF 后，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)現(xiàn)貨 ETF 買(mǎi)入比特幣，進(jìn)一步提高市場(chǎng)對(duì)比特幣的需求。由于比特幣供應(yīng)總量有限，需求提升或推升比特幣價(jià)格。雖然香港先于美國(guó)允許發(fā)行現(xiàn)貨 ETF，但由市場(chǎng)整體產(chǎn)品發(fā)行預(yù)期來(lái)看，實(shí)際產(chǎn)品推出時(shí)間會(huì)稍微落后于美國(guó)。

香港持牌虛擬資產(chǎn)券商勝利證券執(zhí)行董事陳沛泉指出，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許現(xiàn)貨比特幣 ETF 上市，被“幣圈”視為虛擬貨幣與實(shí)體交易所達(dá)成連結(jié)的關(guān)鍵，勢(shì)必會(huì)令更多投資者參與其中。目前香港的基金公司雖未遞交申請(qǐng)，但已密鑼緊鼓地進(jìn)行籌備工作，預(yù)計(jì)最快在今年首季，便會(huì)有多間基金公司表達(dá)申請(qǐng)意愿，甚至成功申請(qǐng)。

三星資產(chǎn)運(yùn)用（香港）投資策略師鐘駿認(rèn)為，隨著美國(guó)批出現(xiàn)貨 ETF 上市，預(yù)計(jì)有更多市場(chǎng)跟隨批準(zhǔn)發(fā)行現(xiàn)貨 ETF，繼而吸引更多資金流入虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域。比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲批后，機(jī)構(gòu)投資者和零售投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)更容易，但目前仍需加強(qiáng)相關(guān)投資者教育工作。

港交所證券產(chǎn)品發(fā)展主管羅博仁則稱(chēng)，港交所已準(zhǔn)備好把握主題投資帶來(lái)的機(jī)遇，將與發(fā)行人及各方持份者緊密合作，為香港 ETF 市場(chǎng)順利引入這類(lèi)新產(chǎn)品。他表示，歡迎香港證監(jiān)會(huì)公布相關(guān)通函和政策指導(dǎo)，讓香港成為亞洲首個(gè)允許虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 上市的市場(chǎng)，加強(qiáng)香港作為區(qū)內(nèi)領(lǐng)先數(shù)碼資產(chǎn)中心的地位，支持香港作為亞洲首選 ETF 市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。

總結(jié)

我們知道，諸多在港大型資管機(jī)構(gòu)的 AUM 已經(jīng)達(dá)到數(shù)千億美元，在香港證監(jiān)會(huì)極力發(fā)展 Web 3.0 的背景下，投資比特幣現(xiàn)貨 ETF 將成為資管機(jī)構(gòu)、基金公司等金融實(shí)體的一個(gè)重要選項(xiàng)，或?qū)賰|美元級(jí)別的資金可能將陸續(xù)涌入其中。

如今制度落實(shí)，加上香港證監(jiān)會(huì)提供了清晰的牌照申領(lǐng)信息和流程，可謂萬(wàn)事俱備只欠東風(fēng)，虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 無(wú)疑將加強(qiáng)香港作為區(qū)域內(nèi)領(lǐng)先虛擬資產(chǎn)中心的地位，并支持香港作為亞洲首選 ETF 市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，繼而進(jìn)一步提升

其作為國(guó)際金融中心的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，為市場(chǎng)及投資者帶來(lái)更多元化的選擇。